2009年到2018年担任纽约联储主席的前“好意思联储三把手”杜德利（William Dudley）时隔两周再次发出鸽派呼声情欲禁地。

好意思东技能8月7日周三，杜德利以“好意思联储的浪漫之旅才刚开动”为题发出专栏著作，告诫为了幸免经济零落，好意思联储可能在9月的下次会议上超预期幅度降息。

华尔街见闻曾提到，2019年曾敕令好意思联储加息的杜德利两周前180度大鼎新，从铁杆鹰派转为鸽派，敕令好意思联储当今就举止，最佳在7月末会议就决定降息，认为若是比及9月再降息，会增多经济零落的风险。他提到经济花式令东说念主不安的一个信号：三个月期平均休闲率较此前12个月的低点高潮0.43个百分点，相称接近萨姆章程信赖的门槛0.5，若是高出0.5%则预示参预经济零落。

那时杜德利指出，好意思联储官员误会了劳能源市集，不是很顾忌休闲率会冲突萨姆章程的风险，他们认为，休闲率高潮源于劳能源快速增长，而不是裁人增多。可这种逻辑莫得劝服力情欲禁地，萨姆章程准确地预测了上世纪70年代的经济零落，那时好意思国的劳能源也在快速增长。历史过往标明，到当今这种劳能源市集的降温进度，每每会更快下行，拖延降息会增多零落风险。

本周三的专栏著作中，杜德利称，近两周来，有更多凭证闪现好意思国劳能源市集趋于疲软，同期通胀进一步趋缓。他再次提到休闲水平的预警信号，称三个月期平均休闲率达到4.13%，比前12个月的最低水平跳跃0.53个百分点。这冲突了萨姆章程认定的门槛0.5%，这预示着好意思国经济零落，异日休闲率将大幅高潮。同期他提到，好意思联储最深爱的通胀筹备——中枢PCE价钱指数6月环比增长0.2%，已联络三个月缓和增长。

最近，包括萨姆章程的建议者——前好意思联储经济学家萨姆（Claudia Sahm）本东说念主在内，许多经济学家认为，萨姆章程此次不一定适用。换言之，此次鼓励休闲率高潮的不是裁人，而是劳能源供应增多。萨姆称，萨姆章程有所失效，并不成讲授好意思国经济也曾堕入零落。7月末好意思联储会后的发布会上，好意思联储主席鲍威尔被问到萨姆章程时回应，他闲适称该章程为统计法律解释，并不是那种能告诉你某事可能会发生的经济章程。

杜德利周三的著作写说念，上述经济学家的不雅点可能是对的，但他不会根据这一假定制定货币战略。萨姆章程反馈了一个基本的经济历程：即劳能源市集恶化每每会自我强化。当萨姆章程的门槛被冲突后，休闲率老是会升得很高。从低谷到岑岭的最小涨幅齐接近2个百分点。到那种情况下，好意思联储应该怎么作念？

杜德利认为，好意思联储拖延降息的技能越久，可能酿成的伤害就越大。好意思联储有筹备者展望的中性利率水平在2.4%到3.8%之间，这意味着，咫尺5.3%的有用联邦基金利率和中性水平还相去甚远。一朝好意思国确切堕入经济零落，好意思联储就需要把利率降至3%约略更低。联储虽然有可能立即降息，但可能性很小，那不恰当鲍威尔的审慎作风，好意思联储很少在按时有筹备会议之外接管贫乏举止，除非好意思国遭受极具篡改经济远景或挟制金融透露的严重冲击。

由此，杜德利估计，展望在9月货币战略会议上，好意思联储可能决定降息25个或50个基点，具体幅度视从当今到那时的经济数据而定。9月之后的利率旅途尚不清朗，可能是一系列25个基点的逐步降息，最终让战略利率降至4%以下，约略若是萨姆章程预测准确，联储会大幅降息。

杜德利在文末告诫，异日数月，好意思联储货币战略的远景可能仍很不信赖。因此情欲禁地，股市和债市将出现更多波动，全球要为大波当作念好准备。